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10 juillet 2007

Moodys et les LBO

Selon un article de la Tribune de ce jour, Moody's épingle la boulimie des fonds d'investissements.

A bien y regarder, c'est surtout la boulimie des établissements de crédit qui est épinglée : En effet reprocher aux fonds de se rembourser une partie de leur investissement en remplaçant donc des fonds propres par de la dette est injuste. Ce faisant ils augmentent l'effet de levier - ce que Moody's peut valablement contester en tant "qu'analyste du risque de crédit"- mais ils diminuent surtout le risque de leurs propres actionnaires, ce qui est l'objet fondamental de ces refinancements.

Pour refinancer il faut être deux; si les banques n'acceptaient pas il n'y aurait pas de refinancement. La vrai question devrait donc être : Les établissements de crédit ne sont-ils pas trop optimistes sur les perspectives des sociétés en LBO en acceptant un tel transfert du risque des actionnaires aux prêteurs ?

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(c)Luc Farriaux / FL Partners 2007